事件:公司发布2017 年一季度报,实现营收1.5 亿元,较同期增长157.01%;实现归母净利润-236 万元,较同期下降77.78%。主要原因是在报告期内,公司强化营销拓展力度,市场空间得以有效拓宽,完成业务订单量有较大幅度增加。同时,由于线下商业实体信息化投资通常具有较强年度计划性,受季节性因素影响,公司净利润出现亏损。
   
研发与销售持续投入,业绩成长预期不改
   
公司在报告期内根据2017 年度计划积极推动各项工作的贯彻落实,在研发、销售、管理等方面保持稳步提升,后续将基于大量线下商户资源和市场优势,按照既定目标执行计划。我们持续看好公司未来业绩成长性。
   
深入挖掘增值服务,毛利率稳中有升
   
公司毛利率在报告期内稳中有升,主要源于公司基于业内竞争优势,在盈利增值服务方面的深入挖掘和在成本费用方面的良好控制。伴随潜在市场竞争者的不断进入,数据服务方式将是公司业务模式调整规划的核心。因此,我们看好公司毛利率在未来有望继续保持较高水平。
   
顺应行业发展趋势,创新业务模式将带动业务增长
   
随着移动互联网和大数据的结合,O2O 已经成为大势所趋,它将以大数据为依托,实现线上线下相互融合,提升消费的新商业模式。未来公司将在系统销售方式基础上逐步推行数据服务方式,为线下商业实体客户提供一系列的客流统计分析产品及服务组合。我们认为在新模式之下,潜在客户对于客流分析系统的接受度将大幅提升,从而带动业务增长。
   
连接商业实体数据,“汇客云”平台未来成长空间可期
   
“汇客云”平台将实行按需交付云交付模式,能够为线下商业实体提供高性价比、便捷的数据服务,进而为公司带来直接的数据分析服务收益。基于大数据平台获取的顾客消费行为数据和数据挖掘,帮助商家或应用提供者为其客户提供更好的个性化服务体验,实现数字化精准营销。除此之外,平台还能基于其商业数据的独特性和规模化优势,寻求广泛的数据合作机会,高附加值业务有望成为新的利润增长点。因此,我们认为公司未来业务拓展空间潜力巨大。
   
维持“增持”评级。考虑到公司的市场龙头地位,以及未来2-3 年基于云服务平台公司数据服务成长空间巨大,我们预计17-19 年EPS 分别为0.64/0.84/1.07 元,给予80 倍估值,对应目标价51.2 元,维持“增持”评级。
   
风险提示:业务模式创新风险,行业竞争加剧。